【财经翻译官】美联储加息一周：通胀仍处高位未来如何应对？-新华网

　　当地时间5月11日公布数据显示，美国4月CPI同比上涨8.3%，高于预期的8.1%，环比增长0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比上涨0.6%，涨幅较3月扩大0.3个百分点；同比上涨6.2%，高于市场普遍预期的6%。分析人士认为，物价上涨正快速蔓延至美国各个经济领域，加之员工薪资水平持续坚挺，美国通胀将在更长时间内维持高位。

　　上周美联储罕见宣布加息50个基点，同时宣布将从6月1日起缩减资产负债表。这是美联储自2000年5月以来加息幅度首次达到50个基点。美联储临时主席鲍威尔在记者会上脱口而出的第一句话就是“通货膨胀率太高了……我们知道它造成的困难，我们将迅速采取行动将其降低。”

　　加息？衰退？痛苦的选择

　　开启新一轮加息周期的背后，其实是美国高通胀带来的压力一路飙升，迟迟未能见缓解的难题。

5月4日，商贩在印度海得拉巴的一处市场等待顾客。新华社/美联

　　最直接表现便是商品越来越贵。2020年末以来，美国CPI连续16个月攀升。根据美国商务部数据，受食品、能源、房租价格上涨推动，美国3月份CPI同比上涨8.5%，创下1981年12月以来的最高。

　　美国劳工部6日公布的数据显示，虽然4月新增非农就业人数超出预期，员工平均时薪涨幅回落，但劳动参与率环比下降，显示劳动力供应仍然十分紧张，这方面的通胀压力持续处于高位。

　　事实上，这与美联储为应对疫情冲击于2020年年初开始实施的“无上限”量化宽松政策密切相关。有分析指出，此举虽促进经济回暖，但也推动通胀回升。尽管过去很长一段时间中一系列的美国通胀风险警告不绝于耳，但美国决策层一直坚持“通胀暂时论”，维持量化宽松政策，直至高通胀成为大问题。

　　那么今年5月份的加息将有何收获呢？植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，短期来看，美联储或许无法根本解决供给短缺问题，但可以采取必要的货币紧缩手段来降低需求。俄乌冲突将通过能源和其他大宗商品供给短缺进一步推升美国通胀，并在高位维持至少1-2个季度，且不排除进一步走高的可能。面对这种情况，美联储可能不得不加快紧缩步伐，采取更激进的收缩政策，以期需求端降温，抑制通胀的进一步走高。

　　不过大幅度加息又会抑制经济，这令美联储陷入两难困境。国务院发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡表示，这么激进地升息，确实对抑制通货膨胀有很大影响，但同时造成消费和投资的利息上涨。双重压力下，一般经济体在这样的情况下往往会陷入衰退。所以无论怎么做，美国政府未来面临的选择都是“很痛苦、很难的”。

　　新兴经济体是否面临资金外流？

　　我们都知道，加息、缩表就是从市场上收回流动性。今年以来，美国货币政策加速转向紧缩，美联储3月开启加息周期、3月16日宣布上调基准利率25个基点，本次又宣布“加息50基点+缩表”，在一定程度上加速了其他国家资本流出和货币贬值的风险。

　　5月4日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会临时主席鲍威尔出席新闻发布会。他说，委员会不考虑一次加息75个基点。新华社记者刘杰摄

　　此外，由于今年以来加息预期不断升温，美债利率也开启了巨幅波动模式。被称作“全球资产价格之锚”的10年期美债收益率，过去一周更突破了3%的整数关口，这一数字是过去14年美债收益率的天花板。

　　汇市方面，美联储加息叠加缩表双重作用下，美元触及20年高位，并由此引发人民币、欧元以及日元均出现不同程度的贬值。

　　那么，新兴市场是否又会遭遇一次剧烈冲击呢？

　　中银证券全球首席经济学家管涛在接受媒体采访时表示，历史上，美联储紧缩均会对新兴市场国家带来冲击，但是这次可能有所不同。部分新兴经济体已经提前加息以应对即将到来的美联储加息。此外，新兴经济体对外部门的韧性有所加强，发达国家的物资短缺和不生产，加上大宗商品价格暴涨，直接让新兴经济体的出口贸易赚得盆满钵满。从广义美元走势来看，美元更多的是对发达国家经济体的走强，而同期对新兴市场国家货币的指数距离历史高点仍有距离。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛也认为，美联储此轮加息对于新兴市场的冲击总体相对可控：一是新兴市场国家已经抢先美联储加息，较高的利率会减少一部分资本向美国本土回流；二是当前新兴市场国家的外债占GDP比例相较之前有所降低，资金外流不会引发其发生债务危机；三是部分新兴市场国家是全球重要的资源出口国，在大宗商品价格不断上涨的情况下，其国内经济基本面比较好，后续抗风险能力较强。

　　加息，哪些国家正跟进？

　　“美国打喷嚏，全球感冒”。为了应对本国收益低而造成资本外流，也或是对抗本国通胀的需要，很多国家表示跟进。