FOF可以通过多只基金的组合配置分散风险，但这并不意味着FOF一定是低风险、低波动的产品。

　　我们在第二篇《FOF有哪几类？——分清股票型、债券型和混合型FOF》中介绍了FOF的分类，理论上，权益类资产比例越高的FOF，波动就越大, 比如权益类资产占比高的FOF，年化波动率可能也超过了10%。我国FOF市场发展时间较短，历史数据还不能充分说明问题，我们就用美国基金的例子来展示一下各类FOF的波动情况。

　　先锋领航（Vanguard）是全球最大的资产管理机构之一，也是美国FOF市场份额占比最高的公司，它推出的LifeStrategy系列FOF包括了四个不同风险等级的产品，分别对应20%、40%、60%和80%的权益类资产配置中枢。从1994年10月成立至2022年4月，这四只FOF的年化波动率分别为4.9%、7.7%、10.9%和14.3%，很明显，随着权益类资产比例的提高，FOF的波动幅度会变得越来越大。

　　我们可以再看看另一个常用来衡量风险的指标——最大回撤。最大回撤，其实就是这段时间里任意一个时点往后看，净值回落到最低点时下跌幅度的最大值，简单来说，最大回撤可以反映基金在一段时间里亏损的最大幅度。这四只FOF成立至今的二十多年间，最大回撤分别为17.6%、29.9%、40.4%和50.6%，同样地，随着权益类占比的提升，最大回撤也变得越来越大。

　　归根结底，FOF的波动大小，主要取决于我们买的是哪一类FOF、取决于这个FOF的权益类资产的比例有多高、以及它的组合配置可以在多大程度上分散风险。因此，我们千万不要以为FOF投资了“一篮子”基金，就一定是一个低波动的产品。

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责任编辑： 高畅