莫嫌秋老山容淡，山到秋深红更多。养老是关系国计民生的大事，随着我国个人养老金制度大幕开启，养老金融迈入新阶段。

  未来，养老金融业务该如何发展？银行理财公司应有何作为？养老理财产品需怎样创新……一系列难题随之而来。

  “以客户需求为核心，推动养老理财创新进程，发挥商业银行和银行理财子公司的特有优势，助力商业养老金融高质量发展。”中邮理财董事长吴姚东的寥寥数语，道出的正是“中邮答案”。

中邮理财董事长 吴姚东

  蓄势待发 资管行业抢滩养老“新蓝海”

  “政策体系的加速完善有望激活国内沉寂已久的养老金融市场，基金、券商、银行、保险等大资管各子行业将陆续加速进场，这必将为国内资管行业带来一片‘新蓝海’。”作为中邮理财掌舵者的吴姚东十分肯定，养老金融将为资管行业带来一个大有可为的黄金机遇期。

  今年4月，《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》）和《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》（以下简称《通知》）先后出台。《意见》首次将银行理财纳入个人养老金账户的投资范围；《通知》更明确鼓励商业银行稳步推进商业养老金融业务。这意味着，银行理财子公司拿到了期盼已久的养老金融市场“入场券”。

  吴姚东向中国证券报记者感慨，长期以来，我国养老体系三支柱发展不均衡，过度依赖第一支柱，导致第二、三支柱发展缓慢。与此同时，我国养老资金运用规模有限、运营效率不足的问题也较为突出。近年来，伴随我国人口老龄化程度不断加深，以及养老金缺口压力日渐加大，加速完善我国养老金融体系建设迫在眉睫。

  “国内个人养老金融市场潜力不可小觑。”吴姚东直言。数据显示，截至2021年末，全国参加城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险人数合计约10.29亿人。

  吴姚东算了一笔账，“以每人1.2万元/年的个人养老金缴纳上限估算，若参加城镇职工基本养老和城乡居民基本养老的人员全部缴纳个人养老金，全国个人养老金市场规模就将达到12.35万亿元，远超第一、二支柱规模。并且随着试点不断深入，如果未来个人缴纳规模上限逐步打开，行业规模将继续扩大。”

  目前，国内养老金融市场中，商业银行、银行理财子公司所发挥的角色、作用、职能有限。但在吴姚东看来，商业银行和银行理财子公司具有独特优势，应助力商业养老金融高质量发展。

  “商业银行发展养老金融具有客户覆盖面广、信任度高的天然优势。”他说，个人养老金账户是养老金融服务的核心入口，而商业银行在账户管理方面具有专业优势，同时也可提供各类银行理财、商业养老保险、公募基金等养老金融产品供客户选择。

  以邮储银行为例，拥有近4万个营业网点，服务个人客户达6亿户，在30个省（区、市）提供养老金代发服务，这些客户都有可能转化为个人养老金客户。此外，商业银行在个人金融业务和投资顾问方面的团队与经验优势，有助于个人养老金融业务的平稳健康发展。

  优势独特 银行理财公司大有可为

  银行理财的差异化发展道路与养老金融的普惠稳健需求高度一致。

  “银行理财的低波动稳健特色贴合养老金融业务需求。”吴姚东说，“理财净值化转型以来，银行理财逐步形成了以绝对收益为导向，追求低波动稳健、有效控制回撤的投资理念和风格。”

  吴姚东向记者介绍，中邮理财坚持以固收类资产为主的稳健投资策略，合理选择资产种类、期限和仓位，同时注重加强动态风险预算管理，在控制好回撤的基础上，努力实现客户资产的保值增值。“2022年上半年市场大幅波动时期，中邮理财的固收、固收+、偏债混合型产品年化波动率中位数、最大回撤中位数相较于同类型公募基金均处于相对较低的水平。”吴姚东指出。

  在固收投资方面，银行理财一向底蕴深厚。从产品类型来看，固定收益类理财产品规模26.78万亿元。截至2021年12月末，债券市场托管余额133.5万亿元，银行理财债券投资占债券市场比例约为14.9%，占据主导地位。

  “银行理财还可以发挥全资产谱系投资能力，更好地进行多资产多策略的大类资产配置。”吴姚东具体解释，银行理财投资覆盖货币市场工具、债券、资产支持证券（ABS）、不动产投资信托基金（REITs）、项目融资、股票、基金、衍生品等金融工具，投资范围丰富多样。

  此外，理财产品期限逐渐拉长，为养老金融业务奠定良好基础。吴姚东表示，“与公募基金相比，理财资金具有投资期限更长、临时性用款需求更小的特点。”截至2021年12月，全市场新发封闭式理财产品平均期限从资管新规发布时的138天大幅增长至481天，1年以上的封闭式产品存续余额占全部封闭式产品的比例为62.96%，较资管新规发布前提高54.80个百分点。

  “长期稳定的资金为跨越大类资产市场周期、降低短期波动影响创造了有利条件，便于聚焦长期财富保值增值需求，带来更多长期投资和战略资产配置机会。”他说。

  推动创新 阔步奋进高质量发展

  时予必取。“未来，商业银行和银行理财子公司深度参与个人养老金融市场的趋势将势不可挡，将推动商业养老金融高质量发展。”吴姚东指出。

  养老理财产品试点的亮点颇多。截至2022年一季度末，4家试点机构共发售16只养老理财产品，超16.5万投资者累计认购约420亿元，募集金额超预期，首批产品中有多只产品多次上调计划募集规模。截至6月底，养老理财产品发行数量已扩充至27只，认购金额超600亿元。

  中邮理财已获得第二批养老理财产品试点资格。吴姚东表示，公司以战略高度布局养老金融业务，目前正在紧锣密鼓地进行产品发行前的各项准备工作，确保做好养老理财产品的发行与运作管理。

  中邮理财以客户需求为核心，致力于推动养老理财创新，根据养老客群属性，从客群生命周期阶段、风险收益匹配度及人文关怀三个维度，推进产品设计：对于风险偏好较为保守的养老客户，通过大类资产配置、CPPI、TIPP等稳健投资策略的执行，多重风险保障措施，满足客户对于资金安全的需求；同时，通过调节大类资产配置的比例，稳健增厚产品收益；对于出现罹患重大疾病、购房等情形的客户，充分展现人文关怀，满足短期流动性需求。

  在吴姚东看来，未来养老理财应当基于“普惠性、稳健性、长期性”的特点，探索构建多层次养老理财产品体系。

  投资方面，要发挥养老理财投资期限长的特点，加大国家战略重点领域和长期资产配置，强化ESG理念，提升权益资产占比。“应聚焦科技创新、绿色产业、先进制造、新能源新基建等国家战略和产业政策重点领域、重点地区等，提高资产配置能力，用好商业银行总分协同的非标投资特色优势，发挥长期限的养老理财资金作为金融市场与实体经济之间重要桥梁纽带的作用，分享国家持久发展的红利。”吴姚东说。

  产品方面，吴姚东指出，要吸引年轻客群对养老理财的关注，提升养老财富规划的意识，通过定期投资、长期投资，给未来储备一份资产。针对不同年龄段特点，养老理财产品可以设置不同的申赎规则，根据产品属性，优化形成差异化的资产配置，提升投资回报，推动养老理财向各年龄段客群普及。此外，应依托银行综合化优势，丰富“养老生态圈”。

  “围绕银行财富管理和养老金融布局，打造覆盖客户全生命周期的养老综合服务平台，尝试探索与银行、保险、证券、信托等合作向客户提供长期直至终身的养老金领取服务，将养老理财与养老、健康、长期照护等服务相衔接，丰富养老理财内涵。”阔步走在养老金融高质量发展的大路上，吴姚东充满信心。