市场历经周期、变化无常，而基金经理各有擅长的“能力圈”，因此单只基金很难在各种市场环境下都有出色表现，阶段性波动更是在所难免。股票型基金虽然长期来看收益较高，但短期波动也相应较大，FOF理论上可通过投资于多只不同风格、不同行业及主题的基金，降低单只基金波动对整个基金组合的影响，给投资者带来更好的投资体验。那么实际上股票型FOF是否比普通的股票型基金波动小一些？
我国FOF基金发展时间较短，但我们可以从海外市场上寻找可借鉴的答案。美国成立于2000年以前并且数据完整的股票型FOF共有6只，我们将这些FOF与212只股票型基金样本的同期数据进行比较。
年化波动率是较为常见的衡量风险的指标，年化波动率越高，说明收益率的变动幅度越大、稳定性越差。下表显示了2000-2021年美国股票型FOF和普通股票型基金净值的历史波动情况：6只股票型FOF的年化波动率最高为20.7%，最低为13.2%，平均为17.5%；而212只普通股票基金的年化波动率最高达到了48.4%，最低为12.7%，平均为19.6%。可见，相比普通的股票型基金，股票型FOF整体上看波动率略低一些，而且各只股票型FOF的波动率差别相对较小。
因此，股票型FOF可通过均衡配置多只不同风格/主题的基金，回避投资单只基金可能出现的特异性风险，增强组合在不同市场环境下的适应性，在一定程度上起到分散风险、降低波动的效果。但是当FOF组合中全是同一种风格/主题的基金、相关性很高的时候，也体现不出分散风险的效果，例如一只FOF配置的都是小盘成长风格的基金，那么在成长股下跌的市场中，这只FOF的防御能力就会比较弱。而且，还需要特别注意的是，股票型FOF只是总体上比普通股票型基金的波动率略低，其波动率比债券型基金、权益类资产占比较低的混合型基金还是要高得多，仍属于较高风险、较高波动的产品。
