公司债“事故”连发_财经频道

VOL 50

2014年3月27日

中国债市正在发生一场微妙的蜕变。
　　以超日债违约为代表的一系列公司债务问题浮出水面。有人认为，中国已进入“贝尔斯登”时刻，也有人认为，债券违约是债券市场化运营中的必然现象，对提升债券市场整体风险意识、完善债券市场制度体系具有积极意义。
　　债券“隐形刚性兑付”神话破灭，给靠债务杠杆做大资产的上市公司以沉痛的教训，也给投资者上了一堂风险课。

公司债负面信用事件高发

近一年以来，债项评级被下调的信用债共计60只，比2012－2013年同一时间段暴增19倍。今年2月份以来，已有*ST超日、中孚实业、*ST天威、海翔药业、华锐风电、西部资源、厦工股份、湘鄂情、珠海中富等10家发行公司债的上市公司主体或其债券被评级机构列入信用评级观察名单。
　　 3月以来，已有两起上市公司债券出事：超日债违约、11天威债暂停上市。华锐风电、南钢股份、珠海中富3家上市公司债券暂停上市也已几成定局。
　　随着年报披露和年内首个信用债兑付时点的“双高峰”到来，信用债尤其是低评级信用债风险将陆续释放。[点击详细]

2014年3月4日晚间，连续两年亏损，已经披星戴帽的ST超日公告坦陈，因资金原因，无法对11超日债的债民全额支付3月7日到期的8989万元债权利息，其中有九成五左右的利息无法按时支付，成为中国内地资本市场第一个实质性违约的案例。根据ST超日的2013年业绩快报，截至去年年末，公司已经欠下28亿元银行贷款。另有数据显示，2013年第三季度，超日的资产负债率已逾90%。
　　此后，已有30余家企业发布了延迟发债或者取消发债的公告，大多将原因归因于需求不足或受“11超日债”违约影响波及。[点击详细]

11天威债暂停上市再拉债市警报

3月19日晚，*ST天威公告称，因公司连续两年亏损，“11天威债”已于3月11日开始连续停牌。日前，公司收到上交所发来的《关于对2011年保定天威保变电气股份有限公司公司债券实施暂停上市的决定》，根据该决定，公司2011年发行的公司债券自3月21日起暂停上市，债券简称由“11天威债”更名为“天债暂停”。
　　对上市公司来说，暂停上市的预期会引发投资者提前回售，现金流会雪上加霜。暂停上市后最坏的结果就是像超日那样违约，投资人的本息都收不回，其次是能拿回本钱，但拿不到到期利息。[点击详细]

垃圾债"多米诺骨牌"或坍塌

债基遭遇小规模赎回

信用违约事件是“引子”，其背后的“深水炸弹”更是最令人担忧的所在：伴随着固定收益市场中风险错配被纠正，众多存在潜在违约风险的高收益产品将成为投资者回避的对象，其投资风险将会提前释放。
　　业内人士称，信用违约风险对市场的影响不可避免，尤其是一旦违约事件持续出现，资金追逐更为优质的资产，利率敏感的产业债、中小私募债、低评级债券等风险券种将会遭到抛售。对长期依靠做杠杆、吃票息的债券基金而言，冲击不可避免。超日债违约之后，市场对低评级债券违约的担忧上升，不少基金遭遇小规模的赎回，有机构测算债基总体赎回规模会在5%以上。[点击详细]

机构上演“末路狂奔”

“我了解的情况是，很多机构提前跑掉了”，一名投资经理透露，虽然高收益债的主体仍是机构，但很多券商、基金对高收益债的配置比例不大，特别是大券商，对高收益债一直很谨慎，经过这次风波后，会加大风险评估力度。现在还有一些散户在死扛，既不了解这个品种的风险，有没有止损意识。从这个角度看，这次风波未必全是坏事，至少打破了刚性兑付，才能给垃圾债降降温。
　　微观企业目前债务处于历史新高，企业自身造血对债务的保障处于历史新低，信用环境十分脆弱，因而，机构对今年的信用环境保持高度谨慎。[点击详细]

央行副行长潘功胜3月23日表示，未来要加强金融产品销售的风险信息披露等合规性监控，完善产品和投资者分级制度，建立正常的兑付和清盘机制，加快建立存款保险制度，完善金融机构市场退出机制，推动金融机构和投资者风险自担意识。
　　另据报道，为了更早地识别违约风险，证监会计划在本月底前成立一个新部门，负责监管公司债市场。新部门将制定有关如何解决违约问题的规定，基本原则是由市场来决定谁将破产、谁不会破产。[点击详细]

发改委：对涉及兑付企业逐家督促检查

发改委财金司近日召开企业债券兑付工作会议，表示今年企业债券兑付准备工作充分，债券本息足额兑付应该没有问题。
　　要求各地发改委把债券兑付工作提上重要议事日程，对涉及兑付企业逐家督促检查。针对企业经营状况和偿债能力的不同，实施差异化的监管措施；帮助企业通过对市场及自身的分析、判断，做好回售预案制定工作；提高透明度，建立对市场突发事件的监测和应对机制，及时回应市场的关切；同时，要积极督促中介机构履行责任，加强企业债券发行事中、事后的监管。[点击详细]

VOL 50

容忍市场化违约力控系统性风险

个别公司、债券出现违约，从短期看，或成重击市场利器，影响不容小觑，从长远看，不发生系统性风险的前提下，有利于提高效率，减少隐性担保造成的道德风险问题，在市场周期中具有合理性。[点击详细]

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容忍市场化违约 力控系统性风险

个别公司、债券出现违约，从短期看，或成重击市场利器，影响不容小觑，从长远看，不发生系统性风险的前提下，有利于提高效率，减少隐性担保造成的道德风险问题，在市场周期中具有合理性。[点击详细]

容忍市场化违约力控系统性风险