万洲国际IPO未解之谜_财经频道

VOL 63

2014年4月30日

原本有望缔造今年全球最大IPO交易的万洲国际，在经历了29家投行联合保荐、上市日期推迟、融资额一缩再缩之后，最终还是在资本市场的冷落下止步IPO。
　　此前发布的招股书中，万洲国际计划将全球发售所得款项净额总数中的约40亿美元用于偿还贷款。IPO停滞后，高达70多亿美元的巨额债务立刻摆在眼前。然而万洲国际盈利能力及其面临的市场环境并不乐观。

万洲国际IPO一波三折

4月10日，公司开启赴港IPO路演之时，万洲国际发行股份36.55亿股，集资规模缩约292亿至411亿港元，上市时间为4月30日。后来又降低发行规模，决定以减少三分之二的规模完成上市，募集资金缩减为13.4亿至18.8亿美元(约合103.8亿至145.7亿港元)，保持原定的发行价每股8至11.25港元不变，并延期至5月10日IPO。
　　有分析人士表示，表面上看，万洲国际颇多亮点，收购了美国最大的猪肉加工商史密斯菲尔德后，供应链进一步完善，而中国猪肉消费市场也在不断增长。然而，在近日港股整体市场低迷，万洲国际原定价过高，原股东计划套现等相关因素影响下，为能成功上市，万洲国际最终不得不做出大幅修改整体融资规模的决定。[点击详细]

蹊跷一：双汇为啥要改名？

双汇国际控股有限公司1月21日宣布更改公司名称为万洲国际有限公司，即时生效。新公司名称主要是有助于更好地将公司的企业品牌与旗下众多产品品牌进行区分。万洲国际董事长及首席执行官万隆表示，把企业品牌更名为万洲国际，反映了公司不断国际化的业务布局。2013年9月，万洲国际完成收购史密斯菲尔德，该交易是目前中国企业在美最大规模的收购项目。[点击详细]

聪明反被聪明误

万洲国际前身亦即沪深上市公司双汇发展的母公司双汇国际。公司的改名，看起来是有其良苦用心的，说好听点是为全球上市铺路。孰料，万洲国际的全球IPO首选香港，一开始就被众多香港媒体在报道时加上了“万洲国际即原双汇国际”的标注。这使得原想借双汇国际收购史密斯菲尔德的题材引发万洲国际与双汇发展间国际大协作之种种联想的设计效果不但被大打折扣，反而引发人们对其改名上市目的与时机等诸多蹊跷之处穷追不舍。这正是聪明反被聪明误。万洲国际香港IPO首秀的出师不利，正是由此而起。[点击详细]

蹊跷二：万洲国际为啥急于IPO？

万洲国际“蛇吞象”后遗症显现

说到万洲国际的上市，不得不提史密斯菲尔德，美国最大的猪肉生产商。2013年9月份，万洲国际与史密斯菲尔德达成最终并购协议。万洲国际支付71亿美元的代价，收购资金包括对史密斯菲尔德的47亿美元现金收购，及承担其24亿美元债务。这次收购堪称史上在美最大的一次海外并购案。在收购完成后，万洲国际制定了未来业务增长战略，包括增加从美国到亚洲的猪肉出口，建立新的全球贸易运营平台，以及探索与史密斯菲尔德共同在中国市场开发高端产品的合作机会。[点击详细]

此时上市不占天时地利

选择此时上市，在专家看来，不占据天时地利：国内猪肉价格低迷，而美国爆出猪肉质量问题，“目前香港投资者对内地投资热情并不高”。
　　万洲国际收购史密斯菲尔德后一年左右时间就上市，对于史密斯菲尔德这种体量的资产而言过于短促，因为作为万洲国际收购后主要资产的史密斯菲尔德在北美和欧洲的业绩并未有亮眼表现。
　　万洲国际用了创纪录的近30家承销商，表面上看是避免投行控制整个发行过程，但这也恰恰表明发行人和投行对这次IPO信心不是特别足。[点击详细]

三错致发行规模缩水2/3

蹊跷三：莫名其妙的巨额奖励

万洲国际IPO坎坷路

两高管获79亿港元奖励

去年10月完成对史密斯菲尔德收购后，万洲国际两名高管获得总计8.187亿股股票，按此次招股价的中间价9.63港元计算，市值约达79亿港元。“这种在上市之前的非常规巨额奖励是非常不合理的”，如此巨额的奖励，背后是否有未公开的信息？对此投资者有很大的疑问。尽管管理层曾表示，这笔股权激励是一次性并且不产生现金流出，对公司经营业绩也不会产生影响，但不少潜在投资者对此心怀芥蒂。尽管市场对万洲国际IPO不看好，但沈萌表示，万洲国际运作上市已很长时间，近30家承销商基本覆盖了香港所有投行，这件事已经箭在弦上，对于万洲国际来说，哪怕流血也要上市。[点击详细]

上市后万隆成最大受益人

从招股书可知，万洲国际首席执行官兼主席万隆以及另一高管此次共获得8.187亿股流通股作为股权激励，成为此次万洲国际上市第一批获得收益的人。“这次上市后，万隆本人确实收益很大。”有不愿署名的行业人士接受本报记者采访时表示，双汇国际赴港上市前就直接以发行股份的方式实施员工奖励，既可以激发管理层的积极性，把大家的利益和双汇国际的利益捆绑在一起，跟随万隆继续推进公司上市，又能够给资本市场以信心，毕竟万隆已经74岁高龄，这样把管理层捆绑在一起，可以给资本市场以信心，对IPO的成功也很有帮助。[点击详细]

VOL 63

万洲国际错把港股当A股提款机