巨额外汇储备之“惑”_财经频道

VOL 77

2014年6月16日

在我国，外汇储备的地位十分重要：除了平衡国际收支、稳定汇率等基本作用，还要满足特殊阶段经济改革的整体需要。截至2014年一季度末，我国外汇储备余额达3.95万亿美元，占到全球外储总量的三分之一。
　　此前，李克强在非洲访问期间提到：“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀”。为什么我国的外汇储备不知不觉间达到了近4万亿美元？它对中国来说到底是负担还是福利？应该如何管理？

4万亿外汇储备：从哪来？

截至3月末我国外储余额3.95万亿美元，较去年末增加了1300亿美元。自从3月17日央行宣布正式将人民币汇率的波动区间从1%扩大到2%以来，人民币汇率已经不知不觉、跌跌不休突破了6.20关口。同时，一季度我国经济增速略有放缓，贸易顺差和外商直接投资（FDI）的规模相对较小。在这种情况下，我国外汇储备还是达到了近4万亿美元。这4万亿外汇储备到底从哪来？[点击详细]

一国的外汇储备，多少才算合适？如果外储量过高，会加大宏观调控的难度，增加央行的资产负债风险，更加重外储的经营困难。国际收支领域的权威学者特里芬提出，一国的外汇储备与它的贸易进口额之间保持一定的比例关系，以满足5个月进口需要为标准，满足2个半月进口需要为最低限。统计显示，算上2013年最后两个月分别为1821亿美元和1684亿美元的进口规模，加今年第一季度4600亿美元的进口量，近5个月中国的进口总量为8068亿美元。以此为标准，3.95万亿美元的外汇储备的超标率达390%。[点击详细]

观点PK：转型需要还是美元推动？

国家外汇局总经济师黄国波认为，保持比较大规模的外汇储备帮助我国抵御了国际金融危机，维持了国家经济结构调整和转型升级所需的良好的外部条件。
　　外汇局国际收支司司长管涛认为，巨额外储在一定程度上反映了我国经济结构存在的问题，经济发展对投资和出口依赖比较严重。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为不必太过担心。在美英等发达国家兴起的过程中，都曾积累了大量外汇储备，比如美国外汇储备最高占到全球总量的70％。[点击详细]

巨额外储，怎么管理？

控制流量盘活存量

“解决外汇储备过多的问题，既要解决好流量，又要盘活存量。”外管局国际收支司司长管涛说，一方面，要加快推进经济发展方式转变和结构调整，使经济增长由较多依赖投资、出口转向消费、投资、出口协调拉动，解决好流量；另一方面，要完善大规模外汇储备经营管理体制，按照“依法合规、有偿使用、提高效益、有效监管”原则，不断创新和拓宽外汇储备运用渠道和方式，提高外汇资源使用效率，盘活存量。[点击详细]

减少增量

社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室副主任王永中提醒，中国增加对外投资要把握节奏，要与对外投资的能力建设相匹配。截至2012年底，中国对外直接投资累计存量为5319.4亿美元，位居全球第13位，但只相当于美国对外投资存量的10.2%，英国的29.4%。
　　社科院学部委员余永定等专家称，应增加海外投资，使中国的资金走出去，缓解人民币升值压力。观察人士认为，抑制中国外储过快增长，离不开深层次的经济结构转型，增强汇率双向浮动的弹性，减少人民币单边升值预期造成的外汇储备增加。[点击详细]

外汇储备主要是用于从外边进口和投资的需要。外汇储备的首要功能不是去投资赚钱，而是用来作为我国一般情况下和极端情况下对外支付能力的保障，这就拉低了外储投资的平均收益。据黄国波透露，在全球低利率的大环境下，我国外储实现了不错的经营收益。目前我国外储收益率要远远高于被投资国家的通胀率，这就意味着外储的购买力得到了维持和提升，外储的安全性得到了保证。外汇局局长易纲曾表示，与所有同行、主权财富基金及各国央行的外汇储备比较，我们是比较靠前的。[点击详细]

多样性：藏汇于民？大宗商品？

按照外储投资“安全、流动、保值增值”三原则，外管局开展了多元化投资的尝试，成立中国投资有限责任公司，进行海外巨额投资。据介绍，外储投资也要遵循多元化、分散化的逻辑，外储目前在货币、资产、投资方面非常分散。此外，随着人民币汇率形成机制进一步完善，人民币双向波动预期形成，企业和居民持汇意愿上升，“藏汇于民”将逐步实现。[点击详细]

VOL 77

专访外管局：解读外汇储备管理